开源证券股份有限公司吕明,周嘉乐,陈怡仲近期对科沃斯进行研究并发布了研究陈述《公司信息更新陈述：2024Q3收入错期、费用前置下成绩有所承压，看好以旧换新拉动改进》，本陈述对科沃斯给出买入评级，当时股价为49.89元。

  科沃斯(603486)收入错期、费用前置下成绩承压，看好以旧换新拉动改进，保持买入评级2024Q1-3公司完成经营收入102.3亿元（同比-2.9%，下同），归母净利润6.2亿元（+1.9%），扣非归母净利润5.3亿元（+1.7%）。2024Q3看，公司完成经营收入32.5亿元（-4.1%），归母净利润0.1亿元（-69.2%），扣非归母净利润-0.3亿元（-264.9%）。公司收入错期、费用前置下成绩有所承压，咱们下调2025-2026年盈余猜测，估计公司2024-2026年归母纯利润是11.2/13.7/16.5亿元（原值为13.8/16.2/17.5亿元），对应EPS别离为1.97/2.41/2.89元，当时股价对应PE为21.3/17.4/14.5倍，公司途径布局完善，有望继续享用职业盈余，保持“买入”评级。2024Q3扫地机品类有所承压，洗地机内销低基数下完成较快添加分品类看，（1）扫地机：2024Q3有所承压，估计主系内销大促提早导致收入错期程度提高、海外慢动销产品去库所造成的，2024Q3科沃斯品牌扫地机在2000元以下/4000-5000元/5000元+价位段销量市占率别离达14.3%/20.1%/24.0%，别离位列第二/第二/第三。当时国补+大促影响下扫地机各职业及头部品牌体现亮眼，依据奥维云网，2024Q4线%，其间科沃斯同比别离+480%/+18%，估计将有用接受职业盈余。（2）洗地机：2024Q3完成较快添加，估计主系内销低基数+欧洲地区加快拓宽所造成的。2024Q4添可品牌洗地机品类线毛利率在新品占比下有所添加，出售投进提高下盈余才能有所承压2024Q3毛利率46.8%（+0.9pct），提高估计主系新品占比提高所造成的，期间费用率46.0%（+1.3pct），其间出售/办理/研制/财务费用率别离为36.0%/3.8%/6.5%/-0.3%，同比别离+3.0/-0.3/+0.2/-1.5pct，出售费率提高较大估计主系公司产品组合逐步完备下，公司大促前加大费用投进所造成的，且前置程度遭到大促提早影响。归纳影响下2024Q3净利率为0.2%（-0.4pct），归母净利率为0.2%（-0.4pct），扣非净利率为-0.8%（-1.3pct），非经常性损益中，政府救助添加同比正向影响0.5pct、公允市价变化收益转正同比正向影响0.8pct，经营外出入净额同比负向影响0.5pct。危险提示：新品出售没有抵达预期、海外拓宽没有抵达预期、商场之间的竞赛加重等。

  证券之星估值剖析提示科沃斯盈余才能优异，未来营收成长性一般。归纳基本面各维度看，股价合理。更多

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